投资管理
/ INVESTMENT
01
小序
疫情事后 ，我国经济将有一个渐进式苏醒历程 ，经济苏醒是多种力量配合作用的效果 ，是一个系统演进的历程 ，单独讨论某一因素对经济苏醒的作用都可能保存偏颇。各个领域的研究者可以从自己善于研究的视角 ，剖析某个特定因素怎样增进经济苏醒 ，本文主要剖析私募股权基金怎样对经济苏醒施展基础性作用。
02
经济苏醒和增添的底层逻辑
谈到经济增添 ，大都人都会想到投资、消耗和净出口“三驾马车” ，这是从需求侧视角来思量经济增添 ，以为投资、消耗和净出口配合拉动经济增添 ，决议了经济增添的水平 ，这就是凯恩斯主义理论。
经济增添的底层逻辑也可以从供应侧视角来思量 ，主要是资源、劳动力和手艺要素的投入带来的经济增添。具有代表性的罗伯特·索洛(Robert Solow)（1956） ，以为资源、劳动力和手艺要素投入决议了经济增添的水平 ，被称为新古典增添理论。
经济增添的底层逻辑还可以从企业家的立异视角来剖析。熊彼特（Joseph Alois Schumpeter）以为 ，企业家的“创立性破损” (Creative Destruction)可以创立出新产品、新手艺、新市场等 ，从而增进经济增添。管理实践巨匠德鲁克(Peter F. Drucker)进一步完善立异与企业家精神理论系统 ，叙述了企业家立异与企业家精神的主要作用。
无论从供应侧视角 ，照旧从企业家立异视角来看 ，资源要素投入都很是主要；是否有充裕的资金支持 ，决议了经济增添能力以及企业家立异能否落地 ，最终对经济苏醒施展基础性作用。
03
私募股权基金筑牢实体企业基本
私募股权基金是资源要素的主要组成部分 ，为科技立异生长和企业资源优化设置提供资金支持 ，在企业的全生命周期都会施展主要作用。私募股权基金投资标的是非果真生意的股权 ，主要是未上市企业股权或上市企业的非果真生意股权。
私募股权基金关于首创期、成恒久、成熟期企业举行投资 ，创业投资基金VC（Venture Capital）属于广义上的私募股权基金 ，VC有一定的税收优惠政策或者其它支持政策 ，国际老例把VC单独列出 ，与狭义的PE（Private Equity）并列。VC的投资工具通常是处于首创期的企业 ，更多关注首创期企业的资金支持与生涯培育；狭义的私募股权投资基金关于处于成恒久的企业通过资金注入 ，加速企业的生长速率；关于处于成熟期的企业 ，则是通过PE的并购基金方法举行资源重组 ，创立更大的价值。
私募股权基金为企业生长提供资金支持 ，增强科技立异企业的生长活力 ，优化企业资源的设置 ，增添优质企业的存量 ，为经济的苏醒涤讪坚实基础。
04
PE召募与退出逆境逐步改善
（1）召募环节的有利条件和政策支持
私募股权基金包括募、投、管、退四个环节 ，召募资金是基础。相关于蓬勃国家 ，我国私募股权基金生长较晚 ，各方面政策支持系统不健全 ，恒久资金对私募股权基金的支持度不敷 ，在一定水平上制约私募股权基金的召募能力。面临我国私募基金出资结构的不对理现状 ，我国银保监会提出支持银行理财子公司资金及包管资金进入股权投资基金的政策 ，勉励包管资金在内的恒久资金出资股权投资基金 ，包管有充裕的恒久的资金泉源 ，支持私募股权基金行业的一连生长能力。
（2）退出环节的通道越发顺畅
退出环节是要害。私募股权基金在存续时代可以凭证需要选择合适的时机退出。在退出环节 ，最佳方法是IPO退却出 ，收益水平最高。我国科创板和创业板等实验注册制 ，更多中小型企业拥有了上市时机 ，为PE退出提供了更多的通道 ，可是 ，上市总量事实有限 ，每年通过IPO退出的数目和规模都有限 ，不可知足私募股权基金的退出需求 ，加上股权转让、并购等退出方法规模也缺乏够大 ，在一定水平上造成股权投资资产流动不畅的状态。
S基金的生长为私募股权基金退出提供了新的通道 ，使得VC/PE的退出方法越发多元高效。S基金（Secondary Fund）也称为二手份额转让基金 ，属于专注于收购私募股权基金份额的母基金 ，通过购置二手基金份额 ，增强私募股权基金的流动性。从国际成熟市场来看 ，私募股权基金通过基金份额转让实现退出的比例约为20% ，是私募股权基金退出的主要方法之一。
S基金是我国资源市场完善生长的主要体现。通过S基金收购基金份额正逐步成为私募股权基金退出的有用途径 ，为VC和PE从所投项目退出提供主要通道。2021年11月 ，中国证监会批复赞成在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点。上海S基金生意所勉励更多市场主体加入基金份额生意 ，可以为国有基金、政府指导基金、外资私募股权份额转让提供服务。
05
通过联动立异 ，推动经济高质量生长
（1）股权投资复合型人才储备增添。私募股权基金的生长培育和磨炼了更多专业的投资决媾和投后管理人才；随着复合型专业人才的存量增添 ，私募股权基金实现良性循环 ，私募股权基金数目越来越多 ，投资决议及投后管理的专业人才越充裕 ，后续股权投资行业的生长越有活力。
（2）通过孵投联动 ，培育更多优质创业项目。通过创业投资基金VC与孵化器合作 ，强化对优质孵化项目的资金支持 ，增添科技立异的存量。创业投资基金、商业孵化器和加速器、企业合作伙伴和大学组成社区 ，为创业职员提供孵化区和资源资源 ，为首创企业提供一站式服务。
（3）通过投贷联动 ，支持优质企业生长。即股权投资与贷款相团结的方法 ，重点支持具有焦点手艺及市场远景的企业 ，实现银行、企业和股权投资基金的共赢。投贷联动模式 ，关于远景看好的企业 ，可以实验贷款与股权投资相团结的方法；也可以实验贷款加认股期权的方法 ，获得部分认股权；还可以实验外部投贷联动 ，银行与危害投资机构等合作支持优质企业。
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